Stock Options och Credit Default Swaps En gemensam ram för värdering och estimation. Abstract Vi föreslår en dynamiskt konsekvent ram som tillåter gemensam värdering och uppskattning av aktieoptioner och kredit default swaps skrivna på samma referensbolag Vi modellerar standard som styrs av en Cox-process med en stokastisk ankomsthastighet När standard inträffar, sjunker aktiekursen till noll. Före standard följer aktiekursen en hoppa-diffusionsprocess med stokastisk volatilitet. Den momentana standardhastigheten och varianshastigheten följer en bivariat kontinuerlig process med dess gemensamma dynamik specificerad för att fånga det observerade uppträdandet av aktiekurspriser och kredit default swap spreads Enligt denna gemensamma specifikation föreslår vi en tålbar värderingsmetod för optionsoptioner och kredit default swaps Vi uppskattar den gemensamma riskdynamiken med hjälp av data från båda marknaderna för åtta företag som sträcker sig över fem sektorer och sex större kreditbetyg klasser från B till AAA Uppskattningen markerar S samspelet mellan marknadsriskriskavkastning och kreditriskens standardanmälan i prissättning av aktieoptioner och kredit default swaps Upphovsrätt Författaren 2009 Publicerad av Oxford University Press Alla rättigheter förbehållna För behörigheter, vänligen maila Oxford University Press. Downloads extern länk ansökan pdf Access Till fullständig text är begränsad till abonnenter. Relaterade arbeten Denna artikel kan vara tillgänglig någon annanstans i EconPapers Sök efter föremål med samma titel. Exportera referens BibTeX RIS EndNote, ProCite, RefMan HTML Text. Ordering information Denna artikel kan beställas from. Journal of Financial Econometrics är för närvarande redigerad av Ren Garcia och Eric Renault. Mer artiklar i Journal of Financial Econometrics från Society for Financial Econometrics Oxford University Press, Great Clarendon Street, Oxford OX2 6DP, Storbritannien Kontaktuppgifter på EDIRC-seriens data underhållna av Oxford University Press. Stock Options och Credit Default Swaps En gemensam ram för värdering och uppskattning. W E föreslå en dynamiskt konsekvent ram som möjliggör gemensam värdering och uppskattning av optionsoptioner och kreditvärdeswappar skrivna på samma referensbolag. Vi modellerar standard som styrd av en Cox-process med en stokastisk ankomsthastighet. När standard inträffar faller aktiekursen till noll före Som standard följer aktiekursen en hoppa diffusionsprocess med stokastisk volatilitet. Den momentana standardräntan och varianshastigheten följer en bivariat kontinuerlig process med dess gemensamma dynamik som specificeras för att fånga det observerade uppträdandet av aktieoptionspriser och kredit default swap spreads. Under denna gemensamma Specifikation, vi föreslår en tålbar värderingsmetod för optionsoptioner och kredit default swaps Vi uppskattar den gemensamma riskdynamiken med hjälp av data från båda marknaderna för åtta företag som spänner över fem sektorer och sex stora kreditvärderings klasser från B till AAA. Uppskattningen belyser interaktionen mellan marknaden riskavkastningsavvikelse och kreditrisk standard ankomst till prissättning aktieoptioner och kredit default swaps Upphovsrätt Författaren 2009 Publicerad av Oxford University Press Alla rättigheter förbehållna För tillstånd, var vänlig och maila Oxford University Press. Year of publication. Journal of Financial Econometrics - Society for Financial Econometrics - SoFiE, ISSN 1479-8409 - Vol 8 2010, 4, s 409-449.Society för Financial Econometrics - SoFiE. More access options. Type of publication. Saved i bokmärkeslistor. Similar items by person. Carr, Peter, 2006.Carr, Peter, 2016.Carr, Peter, 2009.En tjänst av theQuestions Chatta med oss. Sökande efter statistik eller faktum av Heitor Almeida, Thomas Philippon - FINANSIELLTID 2007. Finansiell nöd kommer sannolikt att hända i dåliga tider Nuvärdet av nödkostnader beror därför på på riskpremier Vi uppskattar detta värde med hjälp av riskjusterade standard sannolikheter som härrör från företagsobligationsspridningar. För ett BBB-rankat företag visar våra benchmarkberäkningar att riskfaktorn är större. Nuvärdet av nödkostnader beror därför på riskpremier. Vi uppskattar detta värde med hjälp av riskjusterade standard sannolikheter som härrör från företagsobligationsskikt. För ett BBB-bedömt företag visar våra benchmarkberäkningar att den riskjusterade NPV-nackdelen är 4 5 av pre - Nackdelvärde I motsats härtill uppvisar en värdering som ignorerar riskpremier ett NPV på 1 4 Vi visar att riskjusterade marginalkostnadskostnader kan vara lika stora som de marginella skattefördelarna med skulden från Graham 2000 Således kan risker för nödsituationer hjälpa förklara varför företag ser ut att använda skuld konservativt. av Peter Carr, Liuren Wu - JOURNAL OF FINANCIAL ECONOMETRY 2009, 1 41 2009. Vi föreslår en dynamiskt konsekvent ram som gör det möjligt att gemensam värdering och uppskattning av optionsoptioner och kredit default swaps skrivna på samma referensbolag Vi modellerar standard som kontrolleras av en Cox-process med en stokastisk ankomsthastighet. När standard inträffar faller aktiekursen till noll. Vi föreslår en dynamiskt konsekvent fra Mework som möjliggör gemensam värdering och uppskattning av optionsoptioner och kredit default swaps skrivna på samma referensbolag. Vi modellerar standard som styrs av en Cox-process med en stokastisk ankomsthastighet. När standard inträffar faller aktiekursen till noll. priset följer en hopp-diffusionsprocess med stokastisk volatilitet. Den momentana standardhastigheten och varianshastigheten följer en bivariat kontinuerlig process med dess gemensamma dynamik som specificeras för att fånga det observerade beteendet av aktieoptionspriser och kredit default swap spreads. Enligt denna gemensamma specifikation föreslår vi en tålbar värderingsmetod för aktieoptioner och kredit default swaps Vi uppskattar den gemensamma riskdynamiken med hjälp av data från båda marknaderna för åtta företag som spänner över fem sektorer och sex stora kreditvärderings klasser från B till AAA. Uppskattningen belyser interaktionen mellan avkastningsavvikelse mot kreditrisk och kredit risk default ankomst till prissättning stock options och kredit default swap s. by Martijn Cremers, Joost Driessen, Pascal Maenhout, David Weinbaum 2005. Priserna på aktieindexindex sätta optioner innehåller information om priset på systematisk nedåtgående hoppa risk Vi använder en strukturell hoppa diffusionsfast värdemodell för att bedöma nivån på kreditspridningar som Genereras av optionsimplikationer med hoppa riskpremier I vår modell för sammansatta optionsprissättning, ett aktieindex. Omkostnadsindex för aktieindex innehåller information om priset på systematisk nedåtgående hoppa risk Vi använder en strukturell hoppa diffusionsfast värderingsmodell för att bedöma nivån Av kreditspridningar som genereras av optionsimplikationer med hoppa riskpremier I vår sammanslagna prissättningsmodell är ett aktieindexoption ett alternativ på en portfölj av köpoptioner på de underliggande företagsvärdena. Vi kalibrerar modellparametrarna till historisk information om standardrisk, aktiepremie - och aktieavkastningsfördelningen och S ampP 500 indexoptionspriser Våra resultat visar att en modell utan hopp misslyckas med att passa aktieavkastningsdistributören Jon - och optionspriser och genererar ett lågt urval av prognos för kreditspridningar. Tillägg av hopp och hoppa riskpremier förbättrar fitofthe-modellen med avseende på eget kapital och optionsegenskaper avsevärt och ger förutspådda kreditspridningsnivåer mycket närmare observerade nivåer. Av Peter Carr, Vadim Linetsky 2005. Vi betraktar problemet med att utveckla en exibel och analytiskt avdragbar ram som förenar värderingen av företagsskulder, kreditderivat och aktiederivat. Teori och empiriska bevis tyder på att standardindikatorer som kredit default swap CDS sprider och företag. Vi betraktar problemet med att utveckla en exibel och analytiskt trakibel ram som förenar värderingen av företagsskulder, kreditderivat och derivatinstrument. Teori och empiriska bevis tyder på att standardindikatorer som kredit default swap CDS-spridningar och företagsobligationsräntor är positivt relaterade till historiska volatilitet och underförstådda volatiliteter av equit y alternativ Teorier och empiriska bevis tyder också på att en lager realiserad volatilitet är negativt relaterad till prishöjningseffekten och att underförstådda volatiliteter minskar i optionspriset skew Vi föreslår en parsimonisk reducerad modellmodell som tar bort alla dessa grundläggande relationer Vi antar att aktiekursen följer en diffusion, punkteras av ett eventuellt hopp till nolldefel. För att fånga den positiva kopplingen mellan standard och volatilitet antar vi att standardfrekvensen är en ökande affinefunktion av den momentana avvikelsen av avkastningen på det underliggande beståndet För att fånga den negativa kopplingen mellan volatilitet och aktiekurs antar vi en konstant elasticitet av varians CEV-specifikation för momentan lagervolatilitet före standard Vi visar att deterministiska förändringar av tid och skala minskar our. y och Kassam 2003 42 ytterligare observera att den senaste tidens ökning av företagsobligationsräntorna kan förklaras av den senaste uppåtgående trenden i n idiosynkratisk volatilitet i likvida medel Cremers et al 2004-2020 visar också att den implicita volatiliteten i enskilda aktieoptioner innehåller viktig information för kreditspread. I synnerhet innehåller individuella optionspriser information om sannolikheten för rating. by Nan Chen, Steven Kou 2005 . Vi föreslår en tvåsidig hoppmodell för kreditrisk genom att förlänga Leland-Toft endogena standardmodell baserat på den geometriska bruniska rörelsen. Modellen visar att hoppa risk och endogen standard kan ha betydande inverkan på kreditspridningar, optimal kapitalstruktur och implicita volatiliteten hos e. We föreslår en tvåsidig hoppmodell för kreditrisk genom att förlänga den Leland-Toft endogena standardmodellen baserat på den geometriska bruniska rörelsen. Modellen visar att hoppa risk och endogen standard kan ha betydande inverkan på kreditspridningar, optimal kapitalstruktur , och underförstådd volatilitet av optionsalternativ 1 Hopp och endogen standard kan producera en mängd icke-noll kreditspreadar, jag ncluding uppåt, humpade och nedåtriktade former intressant nog kan modellen ens producera, i överensstämmelse med empiriska fynd, uppåtgående kreditspread för spekulativa gradeobligationer 2 Hopprisken leder till mycket lägre optimala skuldsättningsgraden i själva verket med hopprisken, mycket riskabelt företag tenderar att ha mycket liten skuld 3 De dubbelsidiga hoppen leder till olika former för den implicita volatiliteten i aktieoptionerna, även för långa löptider, och även om det i generella kreditspridningar och underförstådd volatilitet tenderar att röra sig i samma riktning under exogena standardmodeller, men detta kan inte vara sant i närvaro av endogen standard och hopp. När det gäller matematiskt bidrag ger vi ett bevis på en version av den smidiga monteringsprincipen för hoppmodellen, vilket rättfärdigar en gissning som först föreslagits av Leland och Toft under Brownian Model 1. av Pedro Pires, Joo Pedro Pereira, Lus Filipe Martins 2008. 1 Den fullständiga bilden av Credit Default Swap spreads-a Quantile Regression approach Vi studerar Determinanterna för Credit Default Swap CDS sprider sig genom kvantile regressioner Förutom traditionella variabler indikerar resultaten att CDS-spridningar också bestäms av illikviditetskostnader Howe.1 Den fullständiga bilden av Credit Default Swap spreads-a Quantile Regression approach Vi studerar determinanterna av Credit Default Swap CDS sprider sig genom kvantile regressioner Förutom traditionella variabler indikerar resultaten att CDS-spridningar också bestäms av illikviditetskostnader. I motsats till aktier eller obligationer visar vi att CDS-transaktionskostnaderna bör mätas med absolut, snarare än relativ, bud-ask-spridningar Kvantila regressioner indikerar att både backarna och modellens godhet passar upp med CDS-premier, vilket överensstämmer med kreditspread-pusslet. Våra resultat innebär vidare att de empiriska modellerna av CDS sprider sig utifrån klassiska medelvärden regressioner som presenteras i de flesta tidigare studier är endast framgångsrika för delmängden av högriskföretag. by Shu Yan tackar jag Anurag Gupta, Michael Lemmon, Roger Loh, Francis Longstaff, Steve Mann, Pedro Santa-Clara 2008. Enligt hopp-diffusionsramen är förväntad avkastning avkastning beroende av genomsnittlig hoppstorlek på aktiekursen, vilket kan härledas från höjden av alternativet implicit volatilitetslampa Detta medför en negativ relation mellan förväntad avkastning på lager och lutning av underförstått volatilitetsleende, vilket är stro. Under hoppa diffusionsramen är förväntad avkastning avkastning beroende av genomsnittlig hoppstorlek på lager pris som kan härledas från höjden av alternativet implicit volatilitetslampa Detta medför ett negativt förhållande mellan förväntad avkastning och höjning av underförstådd volatilitetsmiljö, vilket starkt stöds av empiriska bevis. För över 4 000 aktier som rangordnas av höjning av underförstådd volatilitet le under 1996 2005 är skillnaden mellan genomsnittlig avkastning av de lägsta och högsta kvintilportföljerna 22 2 per år. Resultaten kan inte förklaras av riskfaktorer som RM Rf, SMB, HML och MOM eller av stockegenskaper som storlek, bok-till-marknad, hävstångseffekt, volatilitet, skevhet och volym. Av Claus Bajlum, Peter Tind Larsen 2006. När man identifierar relativa värdemöjligheter över kredit - och aktiemarknaderna, Arbitragearen står inför två stora problem, nämligen positioner baserade på modell misspeci cation och missmäta insatser. Med hjälp av kredit default swap data behandlar detta papper båda problem i en handelsstrategi för konvergenstyp. När man identifierar relativa värdemöjligheter över kredit - och aktiemarknaderna vänder sig arbitrageur två stora problem, nämligen positioner baserade på modellmisspekiering och missvärderade insatser Med hjälp av kredit default swap-data behandlar detta papper båda problem i en konvergenstyps handelsstrategi. Trots att det finns dyser i antaganden om standard och kalibrering, är vi den exakta strukturella modellen koppla marknaderna till tidiga viktiga insatser Studie av en lika viktad portfölj med alla relativa värdepositioner, överskott rns är insigni cant när den bygger på en traditionell volatilitet från historisk avkastning. Förlitar sig dock på en underförstådd volatilitet från eget kapitaloptioner resulterar i en väsentlig vinst i genomförandet av strategin och starkt signifikant meravkastning - även när små luckor utnyttjas. Vinsten är störst i segmentet spekulationsgrader och kan inte förklaras av systematiska marknadsriskfaktorer Även om strategin kan verka attraktiv på en aggregerad nivå kan positioner på enskilda obligatörer vara mycket riskabla. Tack tack Lombard Risk för tillgång till kredit default swap data Vi är tacksamma mot Peter. by Thomas I Kounitis - Världsakademin för vetenskap, teknik och teknik 2007. Sammanfattning Syftet med denna uppsats är att undersöka inflytandet av ett antal variabler på den villkorliga genomsnittliga och villkorliga variansen av kreditspridningsförändringar. Den empiriska analysen i detta dokument är utförd inom ramen för bivariata GARCH-in-Mean-modeller, med hjälp av den så kallade BEKK-parametern. av detta dokument är att undersöka påverkan av ett antal variabler på villkorlig medelvärde och villkorlig varians av kreditspridningsförändringar. Den empiriska analysen i denna uppsats utförs inom ramen för bivariata GARCH-in-Mean-modeller, med hjälp av den så kallade BEKK Parametrering Vi visar att kreditspridningsförändringar bestäms av ränte - och equityreturn-variabler som ligger i linje med teorin enligt de strukturella standardmodellerna. Vi identifierar också volatiliteten för kreditspridningsändringen som en viktig determinant för kreditspreadändringar och tillhandahåller Bevis på överföring av volatilitet mellan de variabler som studeras Nyckelord Kreditförändringar, GARCH-in-Mean-modeller, strukturella ramar, överföring av volatilitet I. I linje med empiriska bevis som tillhandahållits av 9, bland annat Nya empiriska studier visar att historisk och underförstådd volatilitet är viktiga determinanter för företags kreditspreadar se 7 och - 10 - - Vi finner att volatiliteten hos cre Detta spridningsförändringar, definierad av en GARCH-modell, utgör en viktig komponent i förändringar i kreditspread Dessutom ger vi bevis på förekomsten av volat.
No comments:
Post a Comment